在全球经济格局深刻调整与技术浪潮迭起的大背景下，企业对创新与效率的追求达到了前所未有的高度。近年来，围绕人工智能（AI）的探讨，已然从纯粹的技术可行性探索，转向了更为务实的商业价值实现。资本市场与企业自身对AI投入回报的审视日益严苛，每一次财报的发布，都成为衡量AI战略商业化成果的试金石。在这样的背景下，腾讯最新发布的2025年第二季度财报，不仅揭示了其内部正在发生的结构性深刻变化，更展现了AI与全球化如何协同驱动这家科技巨头重回万亿市值高位，并为市场描绘出一幅由AI和全球化双引擎驱动的全新增长蓝图。
财报数据显示，腾讯在第二季度实现了总营收1845亿元，同比增长15%；毛利润高达1050亿元，同比增长22%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）下的经营利润也达到了692.5亿元，同比增长18%。在公布了超出市场预期的业绩后，腾讯ADR大幅上涨，市值成功重返7000亿美元大关。值得注意的是，过去更多以“研发投入”和“战略布局”形式出现在财报中的AI，如今已与“业绩动能”和“利润增长”紧密绑定。从微信生态内的智能广告推荐，到热门游戏中的AI辅助功能，再到腾讯云为全球企业提供的智能体服务，AI技术正深度渗透腾讯的核心业务，并开始高效地创造实际价值。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报中明确指出，公司在AI领域持续投入并从中获益，这标志着腾讯的AI战略已成功跨越“投入期”，正式迈入“效益加速兑现”的新阶段。
AI引擎：从研发投入到商业价值实现的闭环
长期以来，外界对腾讯AI能力的关注，多集中于其庞大的研发投入。然而，2025年第二季度的财报首次清晰地勾勒出一条从巨额投入到显著产出的完整商业闭环。理解AI如何为腾讯带来效益，首先需洞察其在投入端的坚定决心。财报显示，本季度腾讯持续加码AI战略投入，研发支出高达202.5亿元，同比增长17%。自2018年以来，腾讯累计研发投入已逾3795亿元，这笔巨额资金的核心投向，正是以腾讯混元大模型为代表的核心技术自研。更值得注意的是，本季度资本开支飙升至191.1亿元，同比增幅高达119%，这通常与数据中心、服务器等底层基础设施的建设密切相关，表明腾讯正积极为AI大模型的训练和推理储备强大的算力资源。在如此高投入的背景下，公司依然实现了毛利和经营利润的双增长，充分说明其AI投入与高质量增长之间已形成正向循环，这种不计短期成本的“重注”，是腾讯AI战略得以从技术突破走向商业成功的前提。它构建了强大的底层基础设施和模型能力，为上层应用提供了坚实基石。
腾讯的AI故事，其核心主角无疑是其自研的“腾讯混元大模型”家族。财报多处详细描述了混元大模型家族的进化与突破，展现了技术能力的快速迭代与持续提升。首先，通过数据增强与合成技术，腾讯大幅提升了训练数据的质量和多样性，并通过更有效的预训练和后训练扩展，持续增强混元大模型的基础能力。其模型矩阵也日益丰富，不仅持续迭代升级旗舰模型TurboS、T1等，还推出了覆盖0.5B、1.8B、4B、7B等多种参数规格的开源小模型。这些轻量级模型具备在手机端高效运行的能力，极大降低了AI技术的落地门槛，拓宽了应用场景。
在多模态领域，特别是3D生成方面，腾讯混元取得了系列突破性进展。报告期内，混元密集发布了混元3D v2.5版本、业界首个美术级3D生成大模型以及3D世界生成模型1.0。其卓越能力已获得权威认可，在全球3D生成模型评测榜单上，腾讯混元3D模型因其领先的几何精度、纹理真实度和提示对齐能力而位列榜首。技术突破的价值最终在于其应用和生态的构建。一方面，腾讯通过开源共享技术红利，混元3D系列模型在社区的累计下载量已超过230万，成为全球最受欢迎的3D开源模型之一，这吸引了众多游戏开发者、3D打印企业和专业设计师采用混元3D模型生成数字资产。另一方面，腾讯通过腾讯云将模型能力快速产业化，诸如AI设计智能体Lovart、全球领先的3D打印品牌拓竹科技MakerWorld及创想三维等，均已接入腾讯混元3D模型API，充分展现了其商业化落地的能力。
然而，面对C端AI变现的“中国式难题”以及AI功能的高昂成本，腾讯管理层在业绩会上坦言，直接向C端用户收费的模式在中国普及存在一定难度。因此，腾讯的变现思路显得务实而灵活：一是积极探索广告变现，未来可能通过广告来支持AI功能的商业化；二是实施内部成本“补贴”策略，即AI本身已助力广告、游戏等现有业务实现显著增长，这些业务的增量收益可以部分覆盖AI使用所产生的成本；三是精细化成本控制，在许多应用场景下，优先采用成本效益更高的轻量级小模型，从而将整体推理成本控制在可接受范围。
AI驱动核心业务的显著增长
如果说研发投入和技术突破是形成商业闭环的“因”，那么业务层面的显著增长则是其“果”。这份财报清晰地展示了AI如何直接驱动腾讯核心业务的蓬勃发展。腾讯的营销服务（广告）业务在本季度表现尤为亮眼，收入达到357.6亿元，同比增长20%，不仅创下历史新高，更是连续第11个季度实现双位数增长。财报将这一高速增长明确归因于“AI驱动的广告平台改进”以及微信交易生态的持续活跃。具体而言，腾讯通过升级广告基础模型，显著提升了各个流量平台上的广告效果。这表明AI不再仅仅是一个辅助工具，而是整个广告技术栈的底层引擎，深度应用于广告创作、投放、推荐及效果分析等全流程，其直接结果是大幅提升了广告的点击率和转化率，从而为广告主带来了更高的投入回报（ROI），并最终推动了腾讯自身的平台营销服务收入持续增长。广告主对视频号、小程序以及微信搜一搜的强劲需求，正是这一价值创造循环的有力体现。
在金融科技及企业服务板块，本季度收入同比增长10%，达到555.4亿元，保持了稳健增长态势。财报指出，企业服务收入的增速相较于近几个季度有所加快，其背后的一个关键驱动力正是“企业客户对AI相关服务的需求增加”。这充分表明，腾讯的AI能力正成功转化为对企业客户具有吸引力的商业解决方案。从为开发者提供高效智能编程体验的AI编程工具CodeBuddy IDE，到能够将开发时长缩短超过10倍的全流程AI一体化开发工作台，再到覆盖企业服务、生活、办公等高频场景的10多个垂直领域Agent应用矩阵，腾讯正在将复杂的AI技术打包成“好用”的工具与服务，赋能企业实现降本增效。
在C端，AI的价值则体现在用户体验的显著提升和应用场景的持续拓展上。以腾讯元宝为代表的AI原生应用正在加速渗透。腾讯元宝不仅升级了搜索、文档理解和图像处理等核心能力，还新增了视频号解读等特色功能，并深度融入微信、QQ、腾讯会议、腾讯文档等高频使用场景，构建起一套丰富的AI功能矩阵。此外，QQ浏览器凭借其行业领先的月活跃用户数（MAU），推出了行业首个高考Agent，为超过5000万用户提供了免费的高考服务。AI工作台腾讯ima则在知识库生态上快速发展，当季可分享私域内容环比增长超200%，公域内容总量突破2000万。这些应用共同构成了微信AI功能矩阵，有力推动着“好用的AI”向更广阔的用户群体渗透。
总体而言，腾讯的AI战略已经形成了一个从“高投入研发”到“强技术模型”，再到“多场景应用”，最终实现“商业化回报”的完整飞轮。这个飞轮的转动，正为腾讯这家巨头的持续增长，提供源源不断的新动能。
游戏业务：全球化浪潮与平台化进化的双轮驱动
作为腾讯传统的“现金牛”业务，网络游戏在本季度展现出强劲的复苏势头和新的增长叙事。财报显示，二季度网络游戏业务总收入达到592亿元。这一亮眼数字背后，是国际市场和本土市场“双轮驱动”的共同发力，以及AI技术对游戏产品形态的深远重塑。二季度，国际市场游戏收入同比增长高达35%，达到188亿元，这不仅是其连续第四个季度刷新历史高点，其增速更是创下了自该部分收入被单独披露以来的季度新高。这一成绩有力证明，全球化已成为腾讯游戏的“第二增长曲线”。
国际市场成绩的取得，得益于腾讯多年来通过战略投资和自主发行构建的全球化产品矩阵。财报明确提及了几个核心驱动力：Supercell旗下经典游戏《部落冲突：皇室战争》通过更频繁的内容更新、优化的奖励机制以及丰富的玩家社区活动，成功拉动了日活跃用户数，并在今年6月创下近7年来的收入新高。根据Sensor Tower的数据，该游戏上半年全球日活跃用户规模已跃升至第三，成为Supercell目前DAU最高的产品，这充分展示了腾讯对成熟IP进行精细化长线运营的卓越能力。作为全球最受欢迎的战术竞技手游之一，《PUBG MOBILE》持续为腾讯贡献着稳健的收入。此外，由腾讯于2020年全资收购的挪威工作室Funcom制作发行的生存类多人在线游戏（SOC）《沙丘：觉醒》，在今年6月10日上线后，不到两周全球销量即突破100万份，成为Funcom有史以来销售速度最快的游戏，其在Steam平台的同时在线峰值超过18.9万。
腾讯在海外市场的强劲表现，也与中国游戏产业出海整体回暖的趋势相呼应。根据中国音数协游戏工委的报告，2025年上半年，中国自研游戏海外市场实际销售收入同比增长11.07%，达到了95.01亿美元，增速在时隔数年后重回10%以上。腾讯作为行业的领头羊，无疑是这波出海浪潮中的重要推动者和主要受益者。
在本土市场，腾讯游戏收入同比增长17%，达到404亿元。增长的核心动力来自于其在射击品类上的显著优势，以及对《王者荣耀》、《和平精英》等旗舰级长青产品的“平台化”改造。游戏工委的报告显示，射击类游戏在国内手游市场的收入占比持续提升，从2024年的13.89%上升至今年上半年的17.03%，腾讯凭借其丰富的产品矩阵成功抓住了这一增长态势。《三角洲行动》这款新作在4月公布日活超1200万后，财报披露其在7月份已突破2000万日活跃用户规模，成功跻身国内DAU前五、流水前三的第一梯队。随着8月19日登陆主机平台，其用户规模有望再创新高。PC端游优势巩固，端游《无畏契约》保持稳健增长，其手游版《无畏契约：源能行动》预约量已超6000万，有望成为下一个爆款。而基于“暗区突围”IP开发的端游《暗区突围：无限》上线后表现出色，稳定在网吧热力榜前十，进一步扩大了腾讯在端游市场的领先优势。
旗舰产品的平台化进化，则是本季财报中一个极具前瞻性的战略信号。马化腾在发言中明确提出：“《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大了AI的应用。”这意味着腾讯正在将这些国民级游戏打造为承载更多元玩法和社交体验的综合性平台。作为上半年唯一一款收入破10亿美元的手游，并实现全球收入“三连冠”的绝对王者，《王者荣耀》也在积极拥抱AI。游戏内已推出独立的“指挥官模式”，为玩家提供智能战术指导；同时上线的AI语音助手“灵宝”，则实现了个性化的对局陪伴。这些AI应用正推动《王者荣耀》成为一个以MOBA为底层，不断融入多元玩法的平台化游戏。《和平精英》也深度融合了AI，该游戏在今年2月已接入Deepseek大模型，推出了AI助手和AI队友，为玩家提供游戏指导和对局陪伴，有效提升了用户参与度。无论是出海业务的高歌猛进，还是本土业务的品类深耕与平台进化，腾讯游戏都展现了创新活力和战略远见。AI应用和全球化视野，正为腾讯这个游戏帝国注入新鲜血液。
To B棋局：智能化与全球化构筑的产业护城河
除了在游戏和广告业务上的显著进展，腾讯在企业服务（To B）领域的布局也显示出持续而深入的进展。二季度，该业务板块收入达到555亿元，同比增长10%，其增长背后，“智能化”与“全球化”两大战略正为腾讯构筑坚实的产业互联网护城河。值得一提的是，企业服务收入增速加快，并非仅仅依赖GPU租赁的短期需求。管理层在电话会上透露，过去两到三年，腾讯有针对性地优化了云业务，削减了低毛利和低附加值的活动。如今，云业务已运营在一个“更可持续的基础之上”，因此能够将重心重新放在更快的营收增长上。
如前所述，企业服务收入的加速增长，很大程度上得益于企业客户对AI相关服务需求的增加。腾讯正系统性地将自身强大的AI能力，转化为一系列“好用”且可被产业客户快速集成的工具、平台与服务。要推动AI在产业落地，必须首先赋能开发者。为此，腾讯云推出并升级了一系列AI原生工具，包括智能体开发平台与腾讯元器。这两大平台得到全面升级，基于更全面的Multi-Agent（多智能体）、RAG（检索增强生成）和Workflow（工作流）等能力，为企业和开发者提供更精准、灵活的对话服务，并显著降低复杂应用场景的配置门槛。
CodeBuddy IDE是腾讯在二季度发布的重磅产品，是首个实现“产品-设计-研发-部署”全流程AI一体化的开发工作台。在电商活动页开发这类典型场景中，使用CodeBuddy IDE可以将开发时长从传统的2天缩短到不足2小时，效率提升超过10倍。这对于追求敏捷开发和降本增效的企业而言，具有巨大的吸引力。除了赋能开发者，腾讯还直接下场，利用自身技术打造覆盖核心高频场景的垂直领域Agent应用矩阵。这批应用超过10款，覆盖企业服务（如企点营销云Agent）、生活（如健康管理Agent）、办公（如语音智能体TWeTalkAgent）等三大领域，标志着腾讯的AI To B战略正从提供底层能力向提供完整解决方案迈进。
本季度企业服务增长的另一大动力，源自全球市场的深入拓展。腾讯云的国际化进程正在显著加速，其角色也从最初服务中国企业出海的“摆渡人”，演变为服务全球本土客户的“数字化伙伴”。财报和相关资料中列出了一长串国际客户名单，这本身就是腾讯云全球服务能力的有力证明。截至目前，腾讯云已累计服务超过10000家海外客户，覆盖超过80个国家和地区。例如，腾讯云帮助印尼科技巨头GoTo集团旗下的Gojek，仅用时4小时54分钟，就成功将涉及打车、外卖、快递等复杂业务的上千个微服务系统整体平稳切换至腾讯云。这被认为是东南亚规模最大的云迁移项目之一，不仅实现了高可用和高弹性，还帮助Gojek降低了运维成本、提升了响应速度。泰国正大集团旗下的零售公司CP AXTRA、阿联酋电信集团e&UAE、跨国电信运营商Orange Middle East & Africa、日本餐饮平台Tabelog、亚洲第一大公关公司Offshore等，均已选择腾讯云的解决方案与产品。
为了支撑快速增长的全球业务，腾讯宣布将继续加大全球化发展投入，其中包括投入1.5亿美元在沙特阿拉伯建设首个中东数据中心，以及在日本大阪新建该国的第三个数据中心并设立新办公室。这些投资清晰地表明，腾讯致力于构建一张覆盖全球主要经济区的云服务网络。在服务国际客户的同时，腾讯云也在持续帮助众多中国企业加速出海进程。2025年7月，美的将其欧洲IT业务搬迁至腾讯云，在优化成本的同时，也大幅提升了业务系统的稳定性和扩展能力，为其欧洲市场发展打下了坚实基础。
无论是智能化还是全球化，其背后都离不开持之以恒的技术研发和知识产权积累。二季度腾讯研发投入202.5亿元，同比增长17%，印证了其在创新上的持续投入。公开数据显示，截至2025年6月底，腾讯在全球主要国家和地区的累计专利申请已超过8.8万件，授权数量超4.8万件。这些专利代表了核心技术领域的自研能力与创新价值。例如，腾讯云数据库TDSQL的核心技术荣获了中国专利金奖。在权威研究机构Gartner®的报告中，腾讯云CPaaS（通信即服务）的视频能力位列全球第一，并连续三年被评为市场“挑战者”。
综观腾讯2025年第二季度的财报，其描绘的无疑是一幅由AI和全球化双引擎驱动的全新增长蓝图。AI不再仅仅是企业的成本中心，而是日益成为核心的利润中心；全球化也不再是边缘业务的补充，而是腾讯未来增长故事中与AI并行的核心主线。从马化腾“为用户及企业带来更进一步的AI增益”的表态中，我们可以清晰看到，腾讯正致力于将过去二十多年积累的数据、场景、技术和用户连接能力，通过AI这个强大的“放大器”进行重构与增值。一个更智能、更全球化的腾讯，正加速浮现。对于市场而言，这或许是一个需要重新审视和评估腾讯长期价值的崭新开始。
