在当今技术驱动的商业环境中，人工智能（AI）已不再仅仅是研发实验室中的前沿课题，而是企业寻求商业回报和利润增长的战略核心。对于全球科技巨头而言，如何将庞大的AI投入转化为可衡量的财务绩效，正成为衡量其战略远见与执行力的关键指标。腾讯控股在2025年第二季度财报中，便清晰地描绘了这样一幅转型图景：AI从一个“投入期”的变量，迅速演变为“效益加速兑现”的常量，并与全球化战略共同驱动了公司市值重回7000亿美元的历史性时刻。
这份财报不仅呈现了腾讯营收的稳健增长和毛利润的显著提升，更深层次地揭示了其内部结构性变革的深刻影响。无论是微信生态中AI赋能的广告推荐，还是《王者荣耀》中提升玩家体验的AI陪练，抑或是腾讯云上为全球企业服务的智能体解决方案，AI技术已经无缝融入腾讯的核心业务，并高效地创造出商业价值。董事会主席兼首席执行官马化腾的表述——“二零二五年第二季，我们在AI领域持续投入并从中获益”——无疑是这一战略转折的有力佐证。同时，国际市场游戏收入的强劲增长和腾讯云在全球市场的加速拓展，也进一步确立了“出海”作为与AI并行的主线，共同构筑腾讯未来增长的强大引擎。
一、AI引擎：从战略投入到商业效益的完整闭环
长期以来，外界对腾讯AI能力的关注点多集中于其巨大的研发投入。然而，2025年第二季度的财报首次清晰地勾勒出一条从巨额投入到显著产出的完整商业闭环。这不仅体现了腾讯在AI领域的决心，更展现了其将技术领先转化为市场优势的能力。
财报数据显示，本季度腾讯在研发上的投入高达202.5亿元，同比增长17%，自2018年以来累计研发投入已超过3795亿元，其中核心投向正是以腾讯混元大模型为代表的自研技术。更值得注意的是，本季度资本开支飙升至191.1亿元，同比增幅高达119%。这一激增主要用于数据中心和服务器等底层基础设施的建设，为AI大模型的训练和推理提供了强大的算力支撑。在如此重大的前期投入背景下，公司仍能实现毛利22%和经营利润18%的双增长，充分说明其AI投入与高质量增长之间已形成正向循环，构建了从技术突破到商业成功的坚实基石。
腾讯AI故事的核心在于其自主研发的“腾讯混元大模型”系列。财报详细阐述了混元大模型家族的快速迭代与技术突破。通过数据增强与合成技术，腾讯持续提升训练数据质量，并通过更有效的预训练和后训练扩展，显著增强了混元大模型的基础能力。其模型矩阵日益丰富，不仅持续升级旗舰模型如TurboS和T1，还创新推出了覆盖0.5B、1.8B、4B、7B等多种参数规格的开源小模型。这些轻量级模型可在移动端运行，极大降低了AI技术的应用门槛，促进了AI的普惠化应用。
在多模态领域，特别是3D生成方面，腾讯混元取得了里程碑式的突破，相继发布了混元3D v2.5版本、业界首个美术级3D生成大模型以及3D世界生成模型1.0。其领先的几何精度、纹理真实度和提示对齐能力，使其在全球3D生成模型评测榜单上名列前茅。这些技术成果不仅通过开源共享（累计下载量超230万次）推动了行业发展，更通过腾讯云快速产业化，为AI设计智能体Lovart、全球3D打印品牌拓竹科技MakerWorld等提供了强大的技术支持，展现了从技术创新到产业应用的完整路径。
值得注意的是，面对C端AI变现的“中国式难题”及高昂的AI功能成本，腾讯管理层展现出务实的变现思路。他们坦言直接向C端用户收费的模式在中国难以普及，因此探索通过广告变现来支持AI功能，并通过AI助力广告、游戏等现有业务增长，实现内部成本的“补贴”。此外，在推理成本控制上，腾讯通过优先采用成本更低的小模型，确保了整体推理成本的可控性，实现了投入与产出的优化平衡。
二、AI驱动核心业务的显著增长
如果说研发投入和技术突破是原因，那么业务层面的显著增长则是其必然的结果。这份财报清晰地揭示了AI如何作为核心驱动力，直接推动了腾讯各项业务的蓬勃发展。
腾讯的营销服务（广告）业务在本季度表现尤为抢眼，收入达到357.6亿元，同比增长20%，不仅创下历史新高，更是连续第11个季度实现双位数增长。财报明确将这一高速增长归因于“AI驱动的广告平台改进”以及微信交易生态的活跃。这意味着AI已不再是简单的辅助工具，而是整个广告技术栈的底层引擎，深度应用于广告创作、投放、推荐及效果分析的全流程。其直接成效是显著提升了广告的点击率和转化率，从而为广告主带来了更高的投入回报（ROI），最终强劲地推动了腾讯自身的平台营销服务收入。广告主对视频号、小程序以及微信搜一搜的旺盛需求，正是这一价值创造循环的有力体现。
在金融科技及企业服务板块，本季度收入同比增长10%，达到555.4亿元，保持了稳健增长的态势。财报指出，企业服务收入增速相较于近几个季度有所加快，其关键驱动力正是“企业客户对AI相关服务的需求增加”。这表明腾讯的AI能力正成功转化为对企业客户具有吸引力的商业解决方案。例如，为开发者提供高效智能编程体验的AI编程工具CodeBuddy IDE，能够将开发时长缩短超过10倍；全流程AI一体化开发工作台提升了软件开发效率；此外，覆盖企业服务、生活、办公等高频场景的十多个垂直领域Agent应用矩阵，正将复杂的AI技术打包成“好用”的工具与服务，助力企业降本增效。
在C端，AI的价值则体现在用户体验的提升和场景的拓展上。以腾讯元宝为代表的AI原生应用正在加速渗透，其不仅升级了搜索、文档理解和图像处理等核心能力，还新增了视频号解读等特色功能，并深度融入微信、QQ、腾讯会议、腾讯文档等高频使用场景。此外，QQ浏览器凭借其行业领先的月活跃用户数（MAU），推出了行业首个高考Agent，为超过5000万用户提供了免费的高考服务。AI工作台腾讯ima在知识库生态上快速发展，当季可分享私域内容环比增长超200%，公域内容总量超过2000万。这些应用共同构成了微信AI功能矩阵，推动着“好用的AI”向更多圈层用户渗透。
综上所述，腾讯的AI战略已经形成了一个从“高投入研发”到“强技术模型”，再到“多场景应用”，最终实现“商业化回报”的完整飞轮。这个飞轮的持续转动，正在为腾讯这家科技巨头的长远发展，提供源源不断的新动能。
三、游戏业务双轮驱动：全球化浪潮与平台化进化
作为腾讯传统的“现金牛”，游戏业务在本季度展现出强劲的复苏势头和全新的增长叙事。财报显示，二季度网络游戏业务总收入达到592亿元，这一亮眼数字的背后，是国际市场和本土市场“双轮驱动”的协同发力，以及AI技术对游戏产品形态的深层重塑。
在国际市场，游戏收入同比增长高达35%，达到188亿元，不仅连续四个季度刷新历史高点，其增速更是创下了该部分收入单独披露以来的季度新高。这一成就证明，“全球化”已毫无疑问地成为腾讯游戏的“第二增长曲线”。
这一卓越表现得益于腾讯多年来通过战略投资和自主发行构建的全球化产品矩阵。财报明确提及了Supercell游戏的成功复兴，旗下经典游戏《部落冲突：皇室战争》通过更频繁的内容更新、优化的奖励机制以及丰富的玩家社区活动，成功拉动了日活跃用户数，并在今年6月创下近7年来的收入新高。根据Sensor Tower数据，该游戏上半年全球日活跃用户规模已升至第三，显示出腾讯对成熟IP进行精细化长线运营的卓越能力。同时，作为全球最受欢迎的战术竞技手游之一，《PUBG MOBILE》持续为腾讯贡献稳健收入。值得一提的是，《沙丘：觉醒》这款由腾讯全资收购的挪威工作室Funcom制作发行的生存类多人在线游戏（SOC），在今年6月10日上线后不到两周全球销量即突破100万份，成为Funcom销售速度最快的产品，并在Steam平台同时在线峰值超过18.9万。
腾讯在海外市场的强劲表现，也与中国游戏产业出海整体回暖的趋势高度契合。根据中国音数协游戏工委的报告，2025年上半年，中国自研游戏海外市场实际销售收入同比增长11.07%，达到95.01亿美元，增速在时隔数年后重回10%以上。腾讯作为行业领军者，无疑是这波出海浪潮中的重要推动者和主要受益者。
在本土市场，腾讯游戏收入同比增长17%，达到404亿元，增长的核心动力源于其在射击品类上的显著优势，以及对《王者荣耀》、《和平精英》等旗舰级长青产品的“平台化”改造。游戏工委报告显示，射击类游戏在国内手游市场的收入占比持续提升，从2024年的13.89%上升至今年上半年的17.03%，腾讯凭借其丰富的产品矩阵精准抓住了这一增长态势。《三角洲行动》这款新作在4月公布日活超1200万后，财报披露其在7月份已突破2000万日活跃用户规模，成功跻身国内DAU前五、流水前三的第一梯队。随着8月19日登陆主机平台，其用户规模有望再创新高。PC端游优势进一步巩固，《无畏契约》保持稳健增长，其手游版《无畏契约：源能行动》预约量已超6000万，有望成为下一个爆款。而基于“暗区突围”IP开发的端游《暗区突围：无限》上线后表现出色，稳定在网吧热力榜前十，进一步扩大了腾讯在端游市场的领先优势。
旗舰产品的平台化进化，是本季财报中一个极具前瞻性的战略信号。马化腾在发言中明确提出：“《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大了AI的应用”。这意味着腾讯正致力于将这些国民级游戏打造为承载更多元玩法和社交体验的综合性平台。作为上半年唯一一款收入破10亿美元的手游，并实现全球收入“三连冠”的绝对王者，《王者荣耀》也在积极拥抱AI。游戏内已推出独立的“指挥官模式”，为玩家提供智能战术指导；同时上线的AI语音助手“灵宝”，则实现了个性化的对局陪伴。这些AI应用正在推动《王者荣耀》成为一个以MOBA为底层，不断融入多元玩法的平台化游戏。同样，《和平精英》也在今年2月接入Deepseek大模型，推出了AI助手和AI队友，为玩家提供游戏指导和对局陪伴，有效提升了用户参与度。
无论是出海业务的高歌猛进，还是本土业务的品类深耕与平台进化，腾讯游戏都展现了强大的创新活力和战略远见。AI应用和全球化视野，正在共同为腾讯这个游戏帝国注入持续的新鲜血液和增长动力。
四、To B棋局：智能化与全球化构筑的产业护城河
除了在游戏和广告业务上的显著进展，腾讯在企业服务（To B）领域的布局也显示出持续的战略进展。二季度，该业务板块收入达到555亿元，同比增长10%，其增长背后，“智能化”与“全球化”两大战略正为腾讯构筑坚实的产业互联网护城河。
企业服务收入增速加快，并非仅依赖GPU租赁的短期需求。管理层在电话会议中透露，过去两到三年，腾讯针对性地优化了云业务，削减了低毛利和低附加值的活动。如今，云业务已在一个“更可持续的基础上”运营，从而能将重心重新放在更快的营收增长上。正如前文所述，企业服务收入的加速增长，很大程度上得益于客户对AI相关服务需求的增加。腾讯正系统性地将自身强大的AI能力，转化为一系列“好用”的、可被产业客户快速集成的工具、平台与服务。
要推动AI在产业落地，必须首先赋能开发者。为此，腾讯云推出并升级了一系列AI原生工具，包括智能体开发平台与腾讯元器。这两大平台全面升级，基于更全面的Multi-Agent（多智能体）、RAG（检索增强生成）和Workflow（工作流）等能力，为企业和开发者提供更精准、灵活的对话服务，并显著降低复杂应用场景的配置门槛。
例如，CodeBuddy IDE是腾讯在二季度发布的重磅产品，是首个实现“产品-设计-研发-部署”全流程AI一体化的开发工作台。在电商活动页开发这类典型场景中，使用CodeBuddy IDE可将开发时长从传统的2天缩短到不足2小时，效率提升超过10倍。这对于追求敏捷开发和降本增效的企业而言，具有巨大的吸引力。除了赋能开发者，腾讯还直接下场，利用自身技术打造覆盖核心高频场景的垂直领域Agent应用矩阵。这批应用超过10款，覆盖企业服务（如企点营销云Agent）、生活（如健康管理Agent）、办公（如语音智能体TWeTalkAgent）等三大领域。这标志着腾讯的AI To B战略，正从提供底层能力向提供完整解决方案迈进。
本季度企业服务增长的另一大动力，源自全球市场的深入拓展。腾讯云的国际化进程正在显著加速，其角色也从最初服务中国企业出海的“摆渡人”，演变为服务全球本土客户的“数字化伙伴”。财报和相关资料中列出了一长串国际客户名单，这本身就是腾讯云全球服务能力的有力证明。截至目前，腾讯云已累计服务超过10000家海外客户，覆盖超过80个国家和地区。
具体案例包括：腾讯云帮助印尼科技巨头GoTo集团旗下的Gojek，仅用时4小时54分钟，就成功将涉及打车、外卖、快递等复杂业务的上千个微服务系统整体平稳切换至腾讯云，这被认为是东南亚规模最大的云迁移项目之一，不仅实现了高可用和高弹性，还帮助Gojek降低了运维成本、提升了响应速度。此外，泰国正大集团旗下的零售公司CP AXTRA、阿联酋电信集团e&UAE、跨国电信运营商Orange Middle East & Africa、日本餐饮平台Tabelog、亚洲第一大公关公司Offshore等，都选择了腾讯云的解决方案与产品。
为了支撑快速增长的全球业务，腾讯宣布将继续加大全球化发展投入，包括投入1.5亿美元在沙特阿拉伯建设首个中东数据中心，以及在日本大阪新建该国的第三个数据中心并设立新办公室。这些投资清晰地表明，腾讯致力于构建一张覆盖全球主要经济区的云服务网络。在服务国际客户的同时，腾讯云也在持续帮助众多中国企业加速出海进程，例如2025年7月，美的将其欧洲IT业务搬迁至腾讯云，在优化成本的同时，也大幅提升了业务系统的稳定性和扩展能力，为其欧洲市场发展打下了坚实基础。
无论是智能化还是全球化，其背后都离不开持之以恒的技术研发和知识产权积累。二季度腾讯研发投入202.5亿元，同比增长17%。公开数据显示，截至2025年6月底，腾讯在全球主要国家和地区的累计专利申请已超过8.8万件，授权数量超4.8万件。这些专利代表了核心技术领域的自研能力与创新价值。例如，腾讯云数据库TDSQL的核心技术荣获了中国专利金奖。在权威研究机构Gartner®的报告中，腾讯云CPaaS（通信即服务）的视频能力位列全球第一，并连续三年被评为市场“挑战者”。
整体来看，腾讯2025年第二季度的财报，描绘了一幅由AI和全球化双引擎驱动的全新增长蓝图。AI不再仅仅是成本中心，而是利润中心；全球化也不再是边缘业务，而是核心阵地。从马化腾“为用户及企业带来更进一步的AI增益”的表态中，我们可以清晰地看到，腾讯正致力于将过去二十多年积累的数据、场景、技术和用户连接能力，通过AI这个强大的“放大器”进行重构和增值。一个更智能、更全球化的腾讯，正在市场面前崭露头角，这或许是一个需要重新审视和评估腾讯长期价值的崭新开始。
