财报背后的战略抉择
2025年Q3，理想汽车交出了一份让投资者五味杂陈的成绩单。财报上的数字刺眼：营收同比下滑36.2%，整车毛利率从去年同期的20.9%降至15.5%，净利润更是直接由盈转亏，从去年同期的盈利28亿元变为亏损6.24亿元。更让资本市场警惕的是，理想汽车首次出现了自由现金流流出，单季度净流出高达89亿元。
2025年三季度理想主要财务指标 | 来源：理想汽车业绩报告
然而，面对这一系列不利数据，CEO李想却并未像往常那样解释业绩指标的变化，也没有用话术来粉饰短期业绩的震动。相反，他在财报电话会上直接抛出了一项关乎理想汽车未来命运的重大决定：终结过去三年的'职业经理人'管理实验，全面回归'创业公司'模式。
这一决定背后，是理想汽车在AI时代的一次战略豪赌。李想赌的是，只有回归创业公司的敏捷与决断，才能在智能电动车红海市场中开辟新赛道，实现从'移动沙发'到'移动机器人'的蜕变。
'纯电新兵'的阵痛与挑战
产品切换期的销量困境
如果把时间线拉长，2025年Q3无疑是理想汽车最艰难的一个季度。曾经，理想汽车靠着'增程'的差异化产品，精准击中了消费者的里程焦虑，在2023年和2024年分别跑出了181%和78.7%的惊人增速，成为细分市场领头羊。
但到了今年Q3，这个增长神话戛然而止。数据显示，三季度理想汽车仅交付了9.3万辆，虽然勉强保住了此前给出的指引下限（9-9.5万辆），但同比下降39%，环比下降16.1%。营收也随之缩水至274亿元，同比下滑超过三成。
这背后，是理想汽车从'只靠增程'向'增程+纯电'转变过程中的阵痛。一方面，曾经大杀四方的L系列，面对竞争对手的围剿和纯电续航技术的提升，市场统治力正在下降；另一方面，新推的纯电车型i8市场反响平平，而本该走量的i6虽然订单不错，却卡在了产能爬坡和供应链瓶颈上，未能及时转化成实打实的交付量。
毛利率背后的真相
财报中最扎眼的数字，无疑是车辆毛利率跌至15.5%。对于一家向来以'抠门'和'高效率'著称的企业，这种表现确实罕见。很多人开始质疑：理想汽车卖车不赚钱了吗？
理想CFO李铁在电话会上点破了玄机：Q3计提了约11亿元的MEGA召回预估成本。这源于10月底的一次大规模召回，涉及1.1万辆车，原因是冷却液问题可能引发电池风险。
这笔钱花得值不值？从长远来看，非常值得。MEGA作为理想汽车冲击高端纯电市场的旗舰车型，虽然销量未达预期，但通过主动召回更换电池来保障用户权益，是在为品牌信誉'填坑'。
更有意思的是，如果把这笔一次性计提剔除，理想的车辆毛利率实际上依然维持在19.8%的高位。在营收腰斩、纯电车型（通常毛利较低）占比提升的情况下，还能守住接近20%的毛利线，说明理想汽车那套强悍的成本控制体系仍然非常有韧性。
现金流压力与应对
虽然理想汽车账上还躺着近千亿元（989亿元）的现金储备，看起来'家底厚实'，但单季度几十亿的流出速度，依然让资本市场感到担忧。特别是在当前新能源汽车行业价格战愈演愈烈的背景下，如何平衡短期业绩与长期投入，成为李想必须面对的难题。
组织大变局：创业模式的回归
其实，昨晚最让人震撼的，不是亏损数据，而是李想关于'组织'的大段复盘和规划。他直言不讳地承认，过去三年学习苹果、微软的'职业经理人'管理模式，是一个错误。他们努力学习，'却变成了越来越差的自己。'这句话从一位千亿市值公司掌门人嘴里说出来，分量极重。
职业经理人模式的局限性
李想的逻辑非常清晰：职业经理人模式（流程、汇报、避险）适用于行业格局已定、技术迭代缓慢的成熟期。而现在的汽车行业，AI技术日新月异，淘汰赛正如火如荼。在这样一个'乱世'，层层汇报的流程就是效率的毒药。当一个决策需要经过三层PPT汇报才能落地时，市场机会早就没了。
李想敏锐地发现，英伟达和特斯拉——这两家全球最强的科技公司，依然保持着'创业公司'的管理模式。这种模式强调快速决策、直面问题和持续创新，正是当前汽车行业最需要的特质。
在产品背后，理想更看重的是组织 | 图片来源：理想汽车
管理颗粒度的剧变
从2025年Q4开始，理想汽车将全面回归创业模式。这不仅仅是口号，而是管理颗粒度的剧变：
从'汇报'到'对话'：减少PPT，增加面对面的深度碰撞。在快速变化的市场环境中，信息传递的效率比形式更重要。
从'资源占有'到'效率提升'：去年花10块钱做的事，今年必须花8块钱，省下来的2块钱去投未来。这种'紧日子'思维，将迫使组织更加聚焦于真正有价值的项目。
从'避责'到'解决关键问题'：职业经理人倾向于制造信息不对称来保护自己，而创业者必须直面血淋淋的问题。只有敢于暴露问题，才能快速解决问题。
否定之否定的战略选择
在我看来，这其实是李想的一次'否定之否定'。他试图亲手剥离掉大公司滋生的'赘肉'，让这个拥有数万名员工的庞然大物，重新找回2019年那种'向死而生'的战斗力。这注定是一场极其痛苦的'手术'，但对于当下的理想汽车来说，想要在AI时代的牌桌上活下去，这或许是正确的解药。
AI故事：是资本春药，还是新引擎？
在财报电话会上，李想几乎用了一半的时间在讲'AI'、'具身智能'和'端到端'。这表明，AI已经不再是理想汽车的战略选项，而是核心驱动力。
从'移动沙发'到'移动机器人'
李想认为，目前的电动车竞争已经陷入了'红海'：续航多20公里、屏幕大2寸、价格便宜5000块……这种同质化竞争没有尽头。他试图跳出这个维度，将汽车重新定义为'具身智能机器人'——不再是被动等待指令的机器，而是具备感知、思考、执行能力的'主动智能体'。
智能电动车已经满足不了理想的野心，接下来的目标是具身智能 | 图片来源：理想汽车
技术底牌：3D ViT与自研芯片
为了实现这一愿景，理想汽车亮出了藏在桌下的底牌：
感知层面：抛弃现有的BEV（鸟瞰图）技术，转向3D ViT（视觉Transformer）。这一技术能够更好地理解三维空间中的物体关系，为高级别自动驾驶提供更精准的环境感知。
算力方面：理想自研M100芯片。CTO谢炎透露，这款专为具身智能设计的芯片，配合自研OS，性价比是目前高端芯片的3倍。预计2026年上车。
理想汽车希望通过软硬件全栈自研，实现真正的端到端智能。这也是特斯拉正在走的路径，理想汽车正在从'也是特斯拉的学徒'变成'最像特斯拉的对手'。
AI生态的野心
更有意思的是，李想的野心似乎不止于车。他在社交平台上透露将发布'理想AI眼镜'，并称其为'理想最好的人工智能附件'，甚至连AI音箱也在考虑范围内。这些都表明，他希望理想汽车的AI能力，能渗透到用户生活的每一个角落，而不仅仅局限于驾驶舱。
战略豪赌的得与失
如果单从财务数据看，理想汽车Q3的业绩报告是一份'不及格'的答卷：营收下滑、利润亏损、自由现金流流出……但从企业经营的底层逻辑看，却可以看到了一种难得的'清醒'。
在大多数车企还在为'多卖几辆车'而疯狂打价格战、堆配置的时候，李想选择了在财务最困难的时候，做最难的事情：重塑组织、自研芯片、押注具身智能。
李想在赌，赌AI时代汽车的终局不是'移动的沙发'，而是'移动的机器人'；他在赌，只有回归创业公司的敏捷，才能在巨头环伺的下半场活下来。这场豪赌的结局尚未可知，但至少，他没有选择在温水中慢慢沉没。
对于理想汽车而言，2025年Q3的阵痛或许只是开始。从职业经理人到创业模式的回归，从纯电动车到具身智能的跨越，这条路注定充满挑战。但正如李想所言，在AI时代，'不变革，就灭亡'。这场豪赌，关乎理想汽车的生死存亡，也关乎中国新能源汽车在全球智能竞赛中的位置。
